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先分红再融资,“不差钱”的品茗股份上市主要为“圈钱”?

发布日期:2022-04-01 16:36    点击次数:202

多项数据显示,品茗股份属于“不差钱”的企业。品茗股份属于典型的轻资产公司,经营成本主要是人力成本。以其人均薪酬和员工总数估算,品茗股份即使员工人数翻番,理论上其货币资金也足以覆盖新增人力成本。所以,品茗股份应该不需要大额融资。

但品茗股份的融资规模高达其总资产的2倍多。难道品茗股份上市主要就是为了“圈钱”?

“不差钱”年年现金分红,还曾高额购买理财产品

品茗股份是一家建筑行业信息化产品及解决方案提供商,2020年半年报显示,品茗股份的主营业务为建筑信息化软件、智慧工地产品,占营收比例分别为:59.19%、40.81%。2019年6月21日,品茗股份向证监会申请在主板上市,宣布闯关创业板。今年3月16日晚,品茗股份披露发行公告表示公开发行股票数量为1360万股,发行价格为50.05元/股,预计募集资金总额约为6.81亿元。

值得注意的是,品茗股份此前是新三板上市公司,2016年3月8日挂牌。根据其2016-2018年财报显示,品茗股份在对应年份都有现金分红,其中仅2018年给股东的分红总金额就有近1500万元。2018、2019年,品茗股份先后使用闲置货币资金2.19亿、1.88亿购买银行理财产品。

招股书则显示,2019年品茗股份的资产负债率较高,但也仅为36.11%,处于较低水平。同时,品茗股份却有高达约1.56亿的货币资金。这显然是个“不差钱”的企业。

同时,品茗股份作为软件企业,属于典型的轻资产公司,企业经营成本主要是人力成本。以品茗股份2019年的账面人均薪酬不到15万元/人、员工总数1千余人来估算,即使员工人数翻番,其一年新增的人力成本也不过约1.5亿元,理论上其账面上的1.56亿货币资金就足以覆盖。

但品茗股份不仅在申请转板创业板被否后,又申请转板科创板,其融资规模高达5.9亿,是其公司总资产的2倍多。这就不得不让人质疑,品茗股份高额融资的必要性,以及高额融资能否合理、有效地被利用。

销售区域集中和技术开发风险

品茗股份坦言,其存在销售区域集中的风险。近年来,品茗股份约有一半以上的营收来自浙江省内。财报显示,2016年度、2017年度和2018年度,品茗股份来源于浙江省内的收入占比分别为64.86%、52.22%和53.81%。

值得注意的是,品茗股份面对一个强大竞争对手广联达。广联达的营收是品茗股份的十余倍,其研发投入总金额和比例也都明显高于品茗股份。品茗股份想要开拓更多市场面临的竞争压力不小。

品茗股份还提示其存在技术开发风险,虽然一直坚持自主创新研发,但其产品技术开发所依赖的操作系统、开发工具等更新换代速度快。值得注意的是,品茗股份研发所使用的图形平台均来源于美国 Autodesk 公司,对该公司的 AutoCAD、Revit两款产品的建模功能存在依赖。

一旦面临美国方面的“卡脖子”行为,以数字建造领域更新迭代快的特点,品茗股份的技术优势可能被大幅削弱。因此在特殊情形下,品茗股份的技术开发风险或被放大到非常高的水平。

市场前景或存疑

业绩方面,品茗股份2017-2020年实现营收分别为1.45亿元、2.22亿元、2.83亿元和3.8亿元,2018年同比增速高达53%,2019、2020年则降至27.7%、34.2%;同期净利润分别实现3310万元、5577万元、7429万元和9795万元,2018-2020年同比增速分别为68.5%、33.2%、31.8%。2017-2019年及2020上半年毛利率水平,分别为87.27%、87.14%、83.70%和83.68%。

可见品茗股份的营收增速、净利润增速和毛利率整体都处于下滑趋势中。

更重要的是,品茗股份服务的建筑行业目前是信息化投入非常低,仅高于农业,在所有行业中排名倒数第二。在当前低迷的市场环境下,品茗股份核心业务BIM+智慧工地的发展路径未来或会遇到不少挫折。

同时,我国在基础建设方面的投入已经有所放缓,民用领域的住宅建筑受“房住不炒”政策影响增速也可能大幅放缓。下游产业增速放缓,或直接影响上游产业,这都可能直接导致品茗股份收入增长放缓、甚至萎缩。(中访网出品)



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